汇率的逻辑

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作者: 51epub.com;

内容简介：

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自序 逻辑比结论更重要
《汇率的逻辑》是我第五本关于人民币汇率的专著，距离上一本《汇率的突围》出版才过去了一年半时间。这其实反映了过去这段时间以来，人民币汇率话题的持续火爆。
间隔这么短时间又出专著，一方面是因为从体制内出来以后有了更多时间思考和写作，另一方面也是因为对政策与市场逻辑相结合的研究框架比较有信心。比如，我们又“猜到”了始于2020年6月的人民币升值以及2022年4月的人民币急跌。
早在2020年5月，我承担中国财富管理50人论坛课题《覆水难收：当前全球货币宽松情况、影响及建议》时就分析指出，美联储大放水对中国的一个中长期影响是竞争性贬值。“中国作为好的新兴市场，在市场恐慌和信用紧缩警报解除后，有可能重现资本流入，在让汇率更多由市场决定的情况下，大概率会出现短时期人民币汇率较快升值。”同年6月初，在5月底人民币汇率创12年来新低之际，我又撰文指出，消息面对人民币汇率走势的影响是暂时的，下半年疫情防控好、经济复苏快等基本面利好对人民币汇率的支撑作用将逐步显现。结果，从2020年6月初开始，人民币汇率震荡升值，到2022年3月初累计升值13%，创2018年5月以来新高。
2021年底2022年初，我提示这波人民币升值可能面临市场或政策纠偏引发的回调风险。2022年4月16日参加清华五道口全球金融论坛时，我明确表示，美联储紧缩对人民币汇率的影响有四个场景或阶段，目前中国已平稳度过了第一个阶段——美联储缩减购债，中美利差收敛，外资流入减缓，人民币继续升值但升值放慢；随着美联储进一步紧缩叠加其他因素的影响，对中国跨境资本流动和人民币汇率走势的影响将进一步显现。结果，4月20日起，人民币汇率急跌，连连跌破6.40、6.50和6.60关口，离岸人民币汇率一度跌至6.70附近。4月，人民币汇率跌了4%左右，单月跌幅创2015年“8·11”汇改以来新高[1]。
我们为什么又“猜

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​ 汇率的逻辑（中银证券全球首席经济学家、汇率专家管涛权威阐述未来汇率大趋势）
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目录
自序 逻辑比结论更重要
第一章 又猜到了这次人民币升值的开头
第一节 当前全球货币宽松的影响及对策建议
第二节 猜到了这次人民币汇率升值的拐点
第三节 较早就开始质疑“汇率新周期”说
第四节 人民币汇率升值对2020年外贸出口的影响分析
第二章 逻辑比结论更重要
第一节 汇率的两个“自动稳定器”作用
第二节 猜到了2021年人民币汇率没有想象的那么强
第三节 四因素促成2021年5月底的人民币急涨行情
第四节 2021年9月美指新高下，跌不动的人民币
第五节 用发展外汇市场的办法促进汇率纠偏
第三章 人民币汇率与A股不得不说的故事
第一节 关于汇率与股价关系的相关理论及国际比较
第二节 关于汇率与股价关系的中国经验
第三节 2020年7月A股飙升行情与“热钱”的关系
第四节 2021年5月底人民币急涨行情中境外资金坐庄的影子
第五节 从2021年5月人民币急升行情看加快外汇市场发展的紧迫性
第四章 顺差从哪来，又去哪了
第一节 当前人民币升值压力是来自“热钱”流入吗
第二节 银行结售汇顺